在市場信息有效性不斷獲得支持性證據(jù)的同時，學(xué)者們也發(fā)現(xiàn)了一些證券市場的特異現(xiàn)象，它們似乎與市場有效性假設(shè)相沖突。下面列舉的是一些主要的證券市場的特異現(xiàn)象。

（1）價值效應(yīng)

歷史上，投資者往往錯誤地高估了成長型公司的股票價值，而低估了價值型公司的股票價值。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：價值型股票風(fēng)險較低，而成長型股票風(fēng)險最高；低凈資產(chǎn)倍率股票、低價格收入比股票、低市盈率股票均相應(yīng)地比高凈資產(chǎn)倍率股票、高價格收入比股票、高市盈率股票的業(yè)績好，甚至比市場組合股票的業(yè)績要好。

（2）特定時間效應(yīng)

特定時間效應(yīng)是指在某些特定時間內(nèi)進行股票交易可以獲得超額收益。

常見的形式有：

一月效應(yīng)。研究表明，股票，尤其是小規(guī)模股票，在歷史上的一月份都產(chǎn)生過不正常的高額回報。

月份交替效應(yīng)。研究表明，股票一貫在每月的最后一天和開始四天有更高的回報。

周日效應(yīng)。它是指一周內(nèi)各個交易日收益和風(fēng)險的不均勻現(xiàn)象。對美國證券市場的研究表明，周一和周五兩天的股票收益率與其他日顯著不同，周一偏低，周五偏高。中國香港股棗周一的收益率亦顯著小于零。而日本和澳大利亞股市都是周三的收益率在各交易日中最低，并且為負。但盧森堡股市在周三的收益率卻為最高。

（3）規(guī)模效應(yīng)

實證研究表明，在美國及國外證券市場上，小公司股票的表現(xiàn)要比大公司的股票表現(xiàn)好。

（4）控制權(quán)轉(zhuǎn)移效應(yīng)

國內(nèi)外的學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)：兼并收購中目標公司的股東能夠獲得較高的超額收益率；大宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告的前后股價會有較大幅度的上漲。